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煤炭行业景气度稳中向好 机构:板块具备较大的估值修复空间

作者:     发布日期: 2020-12-16     二维码分享

随着疫苗研制成功,国内外经济有望共振复苏。中长期看,供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声,煤炭生产严格要求合法合规的限制,供给缺乏弹性;同时“能源安全”战略下,煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄,随着经济逐步恢复,煤炭需求有望继续提升。机构指出,展望明年煤炭供需形势更为趋紧,全面看多煤炭板块,继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。

核心逻辑

1、供给端:矿难频发,近期召开全国煤矿安全生产工作紧急视频会议后,山西、安徽、山东等全国多地密集部署安全检查,预计整体供给难有大的改观,11月进口煤下降44%,幅度较大,12月虽边际放松,但受疫情等因素影响,预计改善空间有限。

2、需求端:秦皇岛港口库存近期持续小幅下降至500万吨以下,12月9日库存为497万吨。全国主流港口煤炭库存5187万吨,呈持续减少状态;华东地区样本电厂日耗同比上升2.08%,而库存同比偏低10.15%。由于今年春节较晚,预计12月份、1月份,电厂日耗都将将维持高位。冬季偏冷以及抗疫需求预计也将增加动力煤需求。12月8日召开的全国煤炭交易会,开幕式当天已签订煤炭中长期合同7.4亿吨,预计交易会签约总量将超10亿吨。

3、煤价:港口及产地煤价均延续强势,12月8日秦岛5500平仓价报650元/吨,高出去年同期超过100元/吨,产地煤价也持续多周上涨。

4、长协量增长,利于上市公司稳定业绩。2021年的煤炭长协延续了2020年的定价机制不变,在此基础上长协煤签订量以及签订时间均有增加,即对上市公司而言长协煤的销售占比也有望呈现增加趋势,同时,长协价波动更加平缓,将有效平抑煤价价格波动,对上市公司而言,有望带来较高的收益稳定性,有助于估值提升。

利好公司

太平洋证券指出,目前煤炭板块仍处于估值低位,长协煤政策的完善及细化有利于煤炭企业业绩的稳定向好,在供需整体向好背景下,板块具备较大的估值修复空间,建议关注:动力煤龙头陕西煤业、中国神华;弹性品种淮北矿业、西山煤电、盘江股份、露天煤业;国改整合标的:兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业。

安信证券指出,目前港口煤价高于去年同期,价格涨势已经超出市场预期,目前煤炭板块估值处于历史底部,煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。建议关注:1)低估值,高盈利动力煤标的,如陕西煤业、露天煤业、中国神华等,2)受益于焦炭涨价的标的:金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等,3)山西国改标的:西山煤电。

信达证券指出,重点推荐2条投资主线:一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业;二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

国泰君安指出,需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加,煤炭板块在经济数据和煤价配合下将贡献持续超额收益。推荐:1)指数配置,陕西煤业、中国神华(也均有产能弹性);2)产能弹性,盘江股份、淮北矿业;3)涨价弹性,宝丰能源、中国旭阳集团、露天煤业;4)海外煤价大反弹,兖州煤业;5)国企改革,平煤股份、西山煤电。

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